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kb88.com凯时官网下载·于学军:加杠杆和负债过重的四大不利影响

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更新时间: 2020-01-05 15:22:14

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kb88.com凯时官网下载,近日,中国银保监会国有重点金融机构监事会主席于学军在《清华金融评论》撰文称,中国经济继往开来需要制定清晰有效的债务化解对策。

于学军表示,自2008年国际金融危机发生以来,中国进行了三轮大的经济刺激,办法比较雷同,基本上都是加大固定资产投资以拉动经济增长。不过,他也认为,固定资产大规模投资带来了以下四大影响:

一是地方政府的负债。既然各级政府越来越成为投资的主要驱动力量,那么政府的债务必然巨额增加,不少地方早已债台高筑。地方政府的债务到底有多少?从来没有一个准确的统计数据,或者严格保密,外界根本不知道。反正是非常高大、沉重,已到了无以复加、难以承受的地步。但不少地方还要借钱,一个贫困地区,甚至一个县, 还可以报出上百亿的投资项目。他们说只要你借钱给他们,他们照样可以找到投资项目,还可以转得动。但你若不借钱给他们,他们就会变得很困难,甚至有可能出现违约。事实上,地方政府借钱投资是个无底洞,有多少都敢借敢投,无限膨胀。但问题是,再这样下去整个社会的投资和货币就会严重失控。

二是居民的负债。中国人勤俭节约、具有储蓄偏好, 长期以来是稳定的投资提供者,但由于货币信用膨胀过快,货币的真实购买力大幅度下降,比如10万元存款,过两年三年就会大幅度缩水,钱不值钱了。这一点,连群众都看明白了。大家越来越发现:谁存款谁吃亏,越存款越穷;穷人存款,富人借钱。于是,就出现全民千方百计搞投资,贷款买房成为首选,这里边既有刚需,也有投资目的。从城镇居民当年度购房负担率(购房总支出/城镇居民收支结余)来看,2008年是56.7%,2016年超过95%,今年上 半年达到110%以上;累计购房负担率从2008年的45.6%上 升到现在的80%以上。

三是企业负债。前几年随着货币信贷的巨额扩张,形成明显的资产膨胀效应,企业疯狂地借贷、发债,进入房地产,搞多种经营等,有的到海外大肆收购,负债规模 大幅度增加。近三年强调去杠杆、挤泡沫,资产出现缩水 现象,企业的大额风险开始暴露,债务市场爆雷不断。今年至9月末,已出现违约债券110支,违约规模达到863亿 元。企业出现了明显的分化,一是央企、国企与民企的生 存状态分化;二是民企自身也分化明显,少数企业变得很 有钱,融资容易,但大多数企业处于维持状态,日子越来越难过。

第四是形成庞大的影子银行体系。这是个很严重的问题,至今尾大不掉,处置起来难度极大。相信这是中国金融风险的最大隐患和重要的触发点。

鉴于此,于学军认为,中国经济的下行压力,虽然有外部国际大环境 对中国经济形成的不利影响,但主要是内部长期积累的结构性矛盾使然。困难在于:一是前几年货币信贷大规模扩张,政府、企业、个人加杠杆严重,已到了难以承受和持续的地步;二是同时面临着人民币贬值和购买力大幅缩水的难题;三是通胀压力,10月消费者物价指数(CPI)已 高达3.8%,但同时生产价格指数(PPI)在下半年还出现下降,10月为-1.6%(说明企业的生产形势不景气);四是大额风险不断爆发,中小金融机构面临的金融风险不容忽视。

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